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【金融知識普及月】【雪球系列】雪球產(chǎn)品的主要類型
雪球型產(chǎn)品通常包括雪球結構期權和內嵌雪球結構期權的結構化產(chǎn)品，其本質上表現(xiàn)為帶障礙條款的奇異期權，設置有敲入、敲出價格。投資者購買雪球結構本質類似賣出奇異看跌期權、并獲取期權費，標的可掛鉤指數(shù)、個股、商品等，是一種高風險的投資產(chǎn)品。雪球產(chǎn)品掛鉤標的價格在上下兩個區(qū)間（敲出與敲入價格）內震蕩，如果向上穿過障礙區(qū)間就敲出終止，投資者獲得約定的票息；如果向下穿出障礙區(qū)間，投資者則可能會虧損本金；如果產(chǎn)品存續(xù)期內標的價格未發(fā)生穿出情形，則在產(chǎn)品到期時獲得約定票息。
隨著市場上雪球產(chǎn)品的規(guī)模逐步上升，產(chǎn)品的普及程度也逐步提升，為滿足不同投資者個性化的需求，雪球產(chǎn)品也衍生出不同的結構和類型。以下介紹幾種根據(jù)不同條款設定衍生出的雪球產(chǎn)品類型。
一、 根據(jù)雪球產(chǎn)品潛在本金受損程度劃分。
1. 保本型雪球產(chǎn)品。
保本型雪球產(chǎn)品不設有敲入價格、敲入觀察日、敲入事件等敲入相關條款，僅在敲出觀察日觀察標的的收盤價是否高于敲出價格，若觸發(fā)了敲出事件，則產(chǎn)品提前結束，投資者獲得持有期相應的敲出票息；如果在產(chǎn)品存續(xù)期的敲出觀察日中，標的收盤價格均未高出敲出價格，未觸發(fā)敲出事件，則無法獲得敲出票息，收益率為0%，但本金也不會受到損失。保本型雪球產(chǎn)品是對投資者來說風險最小的一種雪球產(chǎn)品。
保本型雪球產(chǎn)品收益結構示意圖
2. 非保本型雪球產(chǎn)品
非保本型雪球產(chǎn)品是比較常見的一種雪球產(chǎn)品，如果產(chǎn)品存續(xù)期內標的價格持續(xù)下跌，觸發(fā)了敲入事件并直至產(chǎn)品到期結束都沒有觸發(fā)敲出事件的話，投資者可能需要承擔本金損失，且損失程度沒有上限，因此非保本型雪球產(chǎn)品是一種高風險的投資風險品種。
非保本型雪球產(chǎn)品收益結構示意圖
3. 有限損失型雪球產(chǎn)品
有限損失型雪球產(chǎn)品結構與非保本型雪球產(chǎn)品基本相同，其區(qū)別在于有限損失型雪球產(chǎn)品設置了下跌保護，限定了投資者本金潛在損失的上限，是風險相對更低的雪球產(chǎn)品，但敲出票息通常也低于非保本型雪球產(chǎn)品。例：某有限損失型雪球產(chǎn)品在存續(xù)期內觸發(fā)了敲入事件，標的價格直至產(chǎn)品到期都沒有反彈至觸發(fā)敲出，并且跌幅達到20%。如果是非保本型雪球產(chǎn)品投資者需要承擔20%的本金損失；但如果是設置了15%下跌保護的有限損失型雪球產(chǎn)品，則投資者最多只需要承擔15%的本金損失。
有限損失型雪球產(chǎn)品收益結構示意圖
二、 根據(jù)雪球產(chǎn)品有無鎖定期劃分
1. 有鎖定期雪球產(chǎn)品
有鎖定期的雪球產(chǎn)品會先設置2或3個月的鎖定期，鎖定期內不設置觀察敲出日。鎖定期結束后開始根據(jù)約定的敲出觀察日每月進行一次敲出觀察。因此投資者在選購有鎖定期的雪球產(chǎn)品時需要注意，即使標的價格在鎖定期內的表現(xiàn)超出產(chǎn)品約定的敲出價格，也無法觸發(fā)敲出事件。
2. 無鎖定期雪球產(chǎn)品
無鎖定期的雪球產(chǎn)品不設任何鎖定期，在產(chǎn)品開始后即進行每個月的敲出觀察。
三、 其他創(chuàng)新型雪球產(chǎn)品
逐級下調（step-down）雪球產(chǎn)品
逐級下調（step-down）雪球產(chǎn)品與普通雪球產(chǎn)品設置固定的敲出價格不同，其敲出價格會根據(jù)產(chǎn)品約定的逐月下調，產(chǎn)品持有期越久越容易觸發(fā)敲出事件。逐級下調雪球產(chǎn)品提供了在標的價格下跌后小幅反彈的行情下也能獲得產(chǎn)品票息的機會，因此獲得產(chǎn)品收益的可能性也比普通雪球更高。
逐級下調雪球產(chǎn)品示意圖
未來，隨著市場不斷地發(fā)展與投資者需求的變化，有可能會出現(xiàn)敲入價格逐級下調的雪球產(chǎn)品，但大部分的產(chǎn)品創(chuàng)新都是基于雪球基本的交易要素做出演變，因此，投資者在做出投資決策前，一定要認真學習雪球產(chǎn)品的基本邏輯和條款要素，做到“了解自己購買的產(chǎn)品”，做一名理性投資者。
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