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【新書連載之《如何進(jìn)行期貨交易》】破碎的水晶球——期貨交易中的預(yù)測分析（二）
任何一個(gè)國內(nèi)市場都是國際市場的一部分。在自由貿(mào)易時(shí)代，任何一國的國內(nèi)市場都不可能擺脫國際市場的影響。如果國際市場價(jià)格有較大波動(dòng)，國內(nèi)市場想不受其影響幾乎是不可能的。比如，國際市場上由于供大于求，導(dǎo)致價(jià)格下跌，即使國內(nèi)自身供需是平衡的，能逃脫其影響嗎？不能，因?yàn)閲H市場的低價(jià)會(huì)吸引該國的進(jìn)口商開始進(jìn)口或增加進(jìn)口。這樣，原本平衡的國內(nèi)市場因?yàn)檫M(jìn)口增加也變得供大于求了，只有當(dāng)價(jià)格下跌至進(jìn)口商無利可圖時(shí)，進(jìn)口才會(huì)停止。相反則是如果國際市場價(jià)格高了，國內(nèi)市場的低價(jià)也維持不下去，因?yàn)檫@時(shí)出口商會(huì)活躍起來。
當(dāng)然，國內(nèi)市場價(jià)格受國際行情影響的程度與該國的開放度有關(guān)，開放程度越高，影響程度就越大，價(jià)格之間的聯(lián)系就越緊密。比如，我國的銅生產(chǎn)和貿(mào)易，開放早，開放程度也相當(dāng)高，以至于上海期貨交易所的銅期貨價(jià)格與倫敦金屬交易所的銅期貨價(jià)格之間的聯(lián)系非常緊密。
匯率是本國貨幣與外國貨幣交換的比率。匯率變動(dòng)時(shí)，兩國貨幣之間原本的比率被打破，意味著商品的進(jìn)出口價(jià)格也發(fā)生了變化。
1998年其貨幣雷亞爾大幅貶值，使巴西大豆的出口競爭力大幅提高，擠占了美國大豆的出口份額，使芝加哥大豆期價(jià)產(chǎn)生了一波下跌行情。
1994年，我國人民幣兌美元的匯率大幅貶值，上海金屬交易所的銅期貨大幅上漲，也是一個(gè)典型的案例。
一般而言，一國的某種商品，其國內(nèi)供需平衡對進(jìn)出口的依賴程度越大，對匯率變動(dòng)的敏感度也就越大。因此，交易者如果進(jìn)行這類商品的期貨交易，就必須密切關(guān)注相關(guān)匯率的變動(dòng)情況。
利率變動(dòng)或調(diào)整，是政府宏觀調(diào)控的一個(gè)手段，它對商品價(jià)格的影響是雙重的。一方面，宏觀調(diào)控后經(jīng)濟(jì)形勢的變化會(huì)對商品價(jià)格帶來間接影響；另一方面，利率變化后，商品供需雙方的資金成本也會(huì)發(fā)生變化。不過，即使它對商品價(jià)格產(chǎn)生了影響，其影響力也是間接的。因而，其影響力不如匯率變動(dòng)因素那么大。
盡管利率變動(dòng)對商品價(jià)格的影響并不大，但對金融期貨的影響卻非常大。比如，對股指期貨而言，利率波動(dòng)可以說是重量級(jí)的影響因素。還有，在匯率期貨中，一國利率是否變動(dòng)，變動(dòng)多少，也是交易者十分關(guān)注的重要因素。在利率期貨中，利率變動(dòng)更是期貨價(jià)格變動(dòng)的直接原因。
自然因素主要有氣候條件、地理變化和自然災(zāi)害等。具體來講，包括地震、洪澇、干旱、嚴(yán)寒、蟲災(zāi)、臺(tái)風(fēng)等方面的因素。
農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格最容易受自然因素的影響，當(dāng)自然條件不利時(shí)，農(nóng)作物的產(chǎn)量就會(huì)受到影響，從而使供給趨緊，刺激期貨價(jià)格上漲；反之，如氣候適宜，又會(huì)使農(nóng)作物增產(chǎn)，增加市場供給，促使期貨價(jià)格下跌。例如，巴西是全球咖啡的主要生產(chǎn)供應(yīng)國。有一年，因巴西遭受嚴(yán)重霜凍，據(jù)說一夜之間凍傷了30%的咖啡樹，消息一經(jīng)傳出，國際咖啡期貨價(jià)格就上漲了好幾個(gè)停板。
氣候因素已經(jīng)成為農(nóng)產(chǎn)品期貨炒作的一個(gè)重要因素。因?yàn)楦鞣N農(nóng)產(chǎn)品在播種期、成長期或收割期對氣候的要求不一樣，所以在這些時(shí)期，主產(chǎn)區(qū)的氣候情況及其變化就會(huì)引起交易者的特別關(guān)注，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)引起價(jià)格波動(dòng)。
自然因素的重大變化對工業(yè)品和能源產(chǎn)品也會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)大的影響，比如，當(dāng)生產(chǎn)、運(yùn)輸和倉儲(chǔ)因?yàn)?zāi)難天氣而造成較大損失時(shí)，價(jià)格就會(huì)上漲。
有些商品的供應(yīng)或需求具有季節(jié)性特點(diǎn)，如農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)都是每年同一時(shí)期集中上市，而需求卻是分散的。又如，活豬的屠宰、銷售及小豬生產(chǎn)期也有季節(jié)性特點(diǎn)。還有，燃油在冬季的需求量明顯超過其他季節(jié)。
供需的季節(jié)性特點(diǎn)引發(fā)價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)，這一點(diǎn)，在農(nóng)產(chǎn)品上表現(xiàn)得特別突出。經(jīng)過統(tǒng)計(jì)比較，發(fā)現(xiàn)大豆市場的特點(diǎn)為：每年從3月、4月開始，南美新豆上市，進(jìn)口量增多，致使現(xiàn)貨價(jià)格走到谷底，隨著5月、6月消費(fèi)旺季的來臨，價(jià)格從谷底緩慢回升，至7、8月大豆青黃不接時(shí)，價(jià)格達(dá)到年內(nèi)峰頂，10月后由于北半球的新豆上市，價(jià)格再次回落至谷底。1月、2月隨著年關(guān)消費(fèi)高潮的來臨，價(jià)格略有反彈，并于年后重回3月、4月的谷底。如此循環(huán)往復(fù)。
由于職業(yè)投資者和現(xiàn)貨商都懂得季節(jié)性的影響，因而，這種特點(diǎn)一般在不同合約月份上會(huì)得到提前反應(yīng)，比如，5月合約對3月合約升水，而11月合約對9月合約貼水。但從全年走勢來講，期貨價(jià)格的低點(diǎn)通常會(huì)在收獲季節(jié)出現(xiàn)。有些交易者在判斷后市時(shí)，會(huì)將其作為一個(gè)參考依據(jù)。當(dāng)然，在應(yīng)用之前，他們首先會(huì)對歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行定量的統(tǒng)計(jì)分析，從中發(fā)掘出更多有意義的信息。
2020年2月至4月，新冠肺炎肆虐全球，實(shí)際上，新冠肺炎也是一種自然災(zāi)害。全球經(jīng)濟(jì)大面積停擺，各種商品競相跳水，下圖是CRB指數(shù)（商品期貨指數(shù)）周K線，圈中部分對應(yīng)的正是2月至4月的暴跌行情，指數(shù)從最高424點(diǎn)跌至316.68點(diǎn)，跌幅超過25%。
圖 CRB指數(shù)周K線（2019年6月至2020年6月）
政治因素主要指國際國內(nèi)政治局勢、國際性政治事件的爆發(fā)或國際關(guān)系格局的變化。
1980年1月4日，美國為警告蘇聯(lián)入侵阿富汗，決定向蘇聯(lián)禁運(yùn)糧食1700萬噸，結(jié)果引起芝加哥交易所閉市兩天，9日開市后又出現(xiàn)多次跌停板。
1999年11月上旬，中美貿(mào)易代表團(tuán)在北京舉行關(guān)于中國加入世界貿(mào)易組織的談判，消息一出，大連大豆期價(jià)即告下跌，猛跌一周，2000年5月的大豆合約價(jià)格從2240元／噸下跌至2060元／噸。因?yàn)榻灰渍叨颊J(rèn)為，一旦談判成功，美國向中國出口大豆的障礙就消除了。
2001年9月11日，美國發(fā)生震驚全球的恐怖襲擊事件，商品期貨價(jià)格普遍下跌，能源價(jià)格在一個(gè)月內(nèi)下跌高達(dá)40％左右。
在分析政治因素對期貨價(jià)格的影響時(shí)，應(yīng)注意不同的商品所受影響的程度是不同的。比如，國際局勢緊張時(shí)，對戰(zhàn)略性物資價(jià)格的影響就比對其他商品的影響大一些。