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【新書連載之《如何進行期貨交易》】吉兇悔吝——期貨交易面面觀（八）
自有期貨市場以來，沒有任何一個交易者能夠百戰(zhàn)百勝的，沒有任何一種分析工具次次靈驗！只要是人，就會出現(xiàn)考慮不周或失算的情況，還會面對一些無法預料的突發(fā)事件，比如宏觀政策重大變動，戰(zhàn)爭、政變或恐怖事件，地震、洪水等自然災(zāi)害，機構(gòu)資金鏈斷裂等，誰能預測呢？問題在于做對或做錯后應(yīng)該怎么對待和處理。
不妨看一些有較長交易史的期貨賬戶，其中比較極端的有兩類。一類是勝利者，這些賬戶的交易記錄的盈利次數(shù)未必大于虧損次數(shù)，但其特點是每次虧損的幅度都比較小，而少數(shù)幾次的盈利幅度卻非常驚人，利潤可以達到幾十甚至上百倍。另一類是失敗者，他們的賬戶記錄與勝利者恰好相反。盈利比例可能很高，但每次的盈利幅度都不大，從未得到過比較豐厚的利潤。但一次或數(shù)次（盡管次數(shù)不多）的虧損幅度卻非常大。
為什么一些交易者在數(shù)年甚至更長時間內(nèi)從來沒獲得過一次較大的盈利，是不是可以歸結(jié)為運氣不好，從未遇到一波較大的趨勢行情呢？答案往往是否定的。不信可以查看記錄中一些盈利的單子，對照行情看一下，你會發(fā)現(xiàn)很多交易不僅方向做對了，入場點還非常及時。但最終結(jié)果呢，都是獲得一點蠅頭小利，而放棄了本來可以唾手可得的金娃娃！為什么不敢持倉時間長久一些，為什么不敢放膽去盈利，其根本原因還是源于人性的缺陷。
很多交易者都有如下的體驗：在交易的單子由虧損轉(zhuǎn)入盈利狀態(tài)尤其是較大盈利時心中特別不安，一方面忙著計算已獲利多少，同時又擔心行情反過來后到手的利潤泡湯。一想到好不容易掙到的錢可能會失去，落袋為安的沖動就冒出來了。在這種心魔折騰下，行情一旦稍有波動，就覺得似乎驗證了自己的擔心，馬上就想出手平倉，最終出現(xiàn)因小失大的結(jié)果。在一些情況下這種做法似乎沒有錯，比如在震蕩行情中，正因為及時平倉避免了后面的損失，這種經(jīng)驗無疑會強化“能獲利就該出場”的心態(tài)。但問題是經(jīng)常這樣做之后習慣已然被養(yǎng)成，因此注定了永遠與趨勢行情無緣的命運。
趨勢行情通常具有兩個特點。一是不會經(jīng)常出現(xiàn)，有可能一年出現(xiàn)一次甚至幾年才出現(xiàn)一次；二是趨勢行情出現(xiàn)之后不會幾天就結(jié)束，在行情演化過程中會出現(xiàn)一波三折的情況，比如在上漲時的大漲小回，在下跌時的大跌小漲。這兩大特點都昭示著，如果交易者希望抓住趨勢行情，就必須擁有足夠的耐心！等待行情需要耐心，抓住行情后讓行情發(fā)展也需要耐心。然而，大多數(shù)人是缺乏耐心的，表現(xiàn)在期貨交易中，三天不交易會覺得無聊透頂，下單持倉后三天沒有進展就會產(chǎn)生焦慮。人們之所以很容易出現(xiàn)諸如煩躁、浮躁、急躁、焦躁、厭煩、無聊等心理癥狀，其深層原因還是因為缺乏耐心，而缺乏耐心是人性中固有的缺陷，要克服這一缺陷是非常不容易的。耐心是期貨交易中最寶貴的品質(zhì)，不具備這一品質(zhì)在期貨交易中是很難成功的。
不妨回頭再看一下前面介紹過的萬群的案例，萬群在2007年8月下旬開始從4萬元起步重倉介入豆油期貨合約，直到2008年3月4日時持倉仍然在手，持倉時間長達半年多，足夠的耐心使其盈利額一度高達2000多萬元。盡管最后仍舊因為持續(xù)加倉的滿倉行為而回到起點，但至少證明了曾經(jīng)的富貴也是耐心帶來的。而很多交易者，即使交易歷史更長，但起起伏伏的賬戶從來沒有創(chuàng)造過一次輝煌。正所謂“鷹有時飛得比雞低，但是雞永遠也飛不到鷹的高度”，在期貨交易中，我們要追求做那些有耐心的雄鷹。
有人會有疑問，難道做對行情后就一直持倉不出場嗎？是的，總歸要出場的，成功者告訴我們，較好的出場方式與止盈技術(shù)有關(guān)。
如果說沒耐心的交易者永遠掙不到大錢，那么遇到虧損不肯止損的交易者，只要遇到一次重大虧損就可能被淘汰了。每一次傷筋動骨的虧損，幾乎都是從不起眼的小虧損開始的，而且一開始交易者也不會上心。這也正常，期貨價格上上下下，如果一點小虧損都無法承受，還做什么期貨！然而，這一次盡管期貨價格也在上上下下，但總體卻是傾向于朝著持倉的反方向發(fā)展，而且由于在這個過程中還有加倉，投資者發(fā)現(xiàn)自己的虧損在一步步擴大，怎么辦？割肉吧，太痛！割肉意味著承認失敗，這可是人性中最不愿意接受的結(jié)局。于是再度審視行情，總覺得這波反向行情已經(jīng)差不多了，很可能現(xiàn)在就是黎明前的黑夜，還是再熬一下吧。于是再度調(diào)集資金，繼續(xù)加倉。還記得前面介紹的導致利弗摩爾第三次破產(chǎn)的棉花期貨交易嗎？最初的持倉量已增加至6萬包，然后將盈利的小麥拋掉再不停地加倉，直到持倉增加至44萬包。再看劉增鋮做空PVC期貨的案例，在價格上漲時，心有不甘，不斷平掉其他品種的頭寸，加空PVC。當幾個基金產(chǎn)品的資金用完后，又將個人委托理財?shù)馁Y金全部賭在PVC的空頭上。結(jié)果是：
易水河畔，壯士一去難復返。
烏江邊上，霸王從此不再來。
拖！拖！拖！折戟沉沙的虧損都是由小虧損開始拖出來的。在面臨虧損時，寧愿一次次追加保證金，甚至一再加碼，寄望于反敗為勝，一直拖到山窮水盡時才不得不砍倉，本來只損失一撮牛毛的，最后整頭牛都被人牽走了。所以請牢牢記住“不怕錯，只怕拖”這句期貨交易中最重要的警言。
由此就不難理解為什么期貨交易中大量的傳世警言都是圍繞“及時止損”展開的吧。
利弗摩爾自己總結(jié)的是：絕不讓一筆交易中的虧損超過資本的10％，你必須服從你自己定的規(guī)則，不能欺騙你自己，不要拖延，不要等待！
如果說“長期專注”是成功交易者重要的素質(zhì)，那么與其相反的一種壞習慣就是在交易中“毫無主見”，且動輒“見異思遷”。你要問他們的交易策略是什么，對不起，要么沒有，要么自己也不知道。現(xiàn)在是一個想法，過一會兒又變了。
案例 小張是一位初出茅廬的期貨交易者，交易之前，已經(jīng)讀了不少期貨交易方面的書籍，尤其是交易策略的書?？梢哉f，在交易之前小張已經(jīng)對各種期貨交易策略非常熟悉了。看到白糖期貨品種交易比較活躍，小張便盯著白糖期貨，看了幾天后就開始交易了。幾筆短線交易都掙錢了，小張不免有些得意。然而接下來遇到問題了，做了買單價格下跌，做了賣單價格又上漲，一旦止損，價格又反轉(zhuǎn)。于是嘗試不止損且加碼攤薄成本的策略，果真有效，以為這策略好。哪知有一次做多加碼之后價格大跌，由于損失太大不肯認賠，便反向開倉鎖定虧損，心想這下至少虧損不會擴大了。然而，接下來怎么解鎖可把小張愁壞了，先平買單擔心價格上漲，先平賣單又怕價格下跌。 此時，小張看到螺紋鋼期貨上漲趨勢比較明顯，趕緊入場，運氣不錯，賺了一把，不但將白糖期貨的虧損全補回來而且還有剩余，于是將白糖期貨的鎖單解除，從此再也不看白糖期貨了。然而，螺紋鋼期貨的交易運氣持續(xù)了兩個月后又不行了，看到黃金期貨大漲立馬又轉(zhuǎn)移陣地。就這樣來來回回折騰了兩年以后，小張自己總結(jié)了一下，賬戶最高時利潤曾經(jīng)達到200%，但最終還是虧損了40%，唯一值得安慰的是國內(nèi)期貨市場幾十個熱門品種都留下過他的足跡。
作為一個期貨交易新手，小張的經(jīng)歷有一定的代表性。新手希望在期貨市場掙快錢而勇于出擊，敢于嘗試。如果問他的交易理念是什么？他可能會一臉茫然，或者回答說交易理念就是賺錢；如果問他經(jīng)常關(guān)注或者擅長什么品種，他的回答也許是沒有特定品種，哪個火爆就做哪個，或許是在某人介紹下才做這個品種的；如果問他主要采用哪些交易策略，得到的答案很可能是怎么掙錢怎么來?？梢哉f他們的整體交易態(tài)度就是見異思遷。不要以為那些具有“長期專注”交易態(tài)度的期貨贏家是天生的，他們幾乎都是抱著掙快錢的憧憬走進期貨市場的?？梢哉f，見異思遷的交易態(tài)度幾乎是橫亙在新入市交易者前面的一片繞不過的沼澤地。差別在于在大量的交易實踐教訓下，聰明的交易者逐漸理解期貨交易的本質(zhì)是風險交易，是一種“概率游戲”，只有“長期專注”才能提高獲勝的能力。只有真正明白“欲速則不達”“快就是慢，慢就是快”的道理，才能將“有所為有所不為”的理念融入自己的心田，轉(zhuǎn)化為自覺的交易態(tài)度。
利弗摩爾原本在做他自己熟悉的小麥期貨，操作得很漂亮，給他帶來了可觀的利潤。然而，由于很欽佩棉花專家托馬斯，在托馬斯的鼓動下，闖入并不熟悉的棉花市場。他們對棉花市場進行了討論，利弗摩爾認為應(yīng)該做空，而托馬斯認為應(yīng)該做多，由于托馬斯的名聲很大，再加上他有一整套看似很有說服力的數(shù)據(jù)和最新信息，利弗摩爾還是被說服了。從原本的做空翻為做多，但價格卻越來越低，任由托馬斯牽著鼻子走的最終結(jié)果是導致了他第三次破產(chǎn)。盡管這次破產(chǎn)與利弗摩爾持倉過重有很大關(guān)系，但不能不說也與他輕信托馬斯，闖入并不熟悉的市場有關(guān)。
看來，在期貨交易中，堅持“有所為有所不為”，做自己熟悉的品種，避開自己“看不懂”的品種還是非常有必要的。