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【新書(shū)連載之《如何進(jìn)行期貨交易》】捫心自問(wèn)——你適合做期貨嗎（二）
做期貨需要投入資金，投入資金的目的與其他商業(yè)活動(dòng)一樣，也是將本求利。但由于期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于一般的商業(yè)活動(dòng)，必須想到不僅可能掙不到錢(qián)，還可能連投入的本錢(qián)也虧掉。如果虧掉本錢(qián)后會(huì)給你的生活或經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大影響乃至無(wú)法安身立命，那這些錢(qián)就是輸不起的錢(qián)。
（1）家庭生活開(kāi)支、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金不宜投資期貨交易
期貨投資只是生財(cái)之道，切不可本末倒置，影響正常生活和經(jīng)營(yíng)。用于家庭吃穿住行日常生活消費(fèi)的資金絕不可以投資期貨，就是壓縮正常消費(fèi)也不可取。做生意辦企業(yè)，流動(dòng)資金是血液，斷不可挪作他用。
（2）購(gòu)房、結(jié)婚、上學(xué)、養(yǎng)老等資金不宜投資期貨交易
購(gòu)房、結(jié)婚、上學(xué)、養(yǎng)老等資金的特點(diǎn)是量大、急需。一定要把握好使用這些錢(qián)的原則：?？顚Ｓ?，不能挪作他用。因?yàn)檫@些錢(qián)屬于百分之百的穩(wěn)健型資金，適宜儲(chǔ)蓄，不能有一點(diǎn)閃失。一旦蒙受損失，不僅個(gè)人生活質(zhì)量會(huì)受到巨大影響，還會(huì)連累到其他家庭成員，甚至引發(fā)社會(huì)問(wèn)題。
（3）借貸資金不宜投資期貨交易
借他人的錢(qián)款用于期貨交易，貸款進(jìn)行期貨交易都是萬(wàn)萬(wàn)不可取的。要做期貨，必須是自有資金。用非本人資金進(jìn)行期貨交易，一旦到期不能歸還便使自己陷入困境。而且，用這些資金進(jìn)行期貨交易，從一開(kāi)始操作心理就存在壓力，情緒不穩(wěn)，后果可想而知。
期貨本身具有杠桿性，如果你再借錢(qián)炒期貨，杠桿就顯得異常大，人性的弱點(diǎn)就會(huì)在杠桿面前展露得淋漓盡致。當(dāng)你用借來(lái)的錢(qián)炒期貨的時(shí)候，你的壓力會(huì)異常大，你考慮的已經(jīng)不僅僅是行情本身，還有無(wú)法按時(shí)還款的壓力及親戚朋友的輿論壓力。虧錢(qián)的時(shí)候，你會(huì)因?yàn)榧庇诜径つ坎僮?，因?yàn)榇藭r(shí)的你，已經(jīng)無(wú)法冷靜。當(dāng)債務(wù)壓力占據(jù)你的內(nèi)心深處時(shí)，對(duì)行情的分析和操作就無(wú)法做到客觀理智，在這種情況下，虧錢(qián)的可能性會(huì)陡然增加。
記得前面介紹的“棉花期貨——利弗摩爾的滑鐵盧”嗎？利弗摩爾在棉花期貨上翻船后還剩下20萬(wàn)美元。但是，禍不單行的他突然生病了，再加上其他事情也急需用錢(qián)，為了繼續(xù)交易，他在證券公司先借了一些。哪知心態(tài)不穩(wěn)的他接連犯錯(cuò)，最后不但把剩余的20萬(wàn)美元賠光，還債臺(tái)高筑。就這樣，當(dāng)了不到一年的百萬(wàn)富翁，他又破產(chǎn)了。
當(dāng)投資者準(zhǔn)備借錢(qián)炒期貨時(shí)不妨想一想，號(hào)稱天才投機(jī)家的利弗摩爾尚且如此，你會(huì)比利弗摩爾還厲害嗎？
司馬書(shū)雙，1968年出生，大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入濮陽(yáng)某銀行工作，先后做過(guò)大廳經(jīng)理、金融理財(cái)師，后來(lái)被提升為支行營(yíng)業(yè)經(jīng)理。 2008年，股票價(jià)格一直狂跌。司馬書(shū)雙經(jīng)過(guò)分析，認(rèn)為奧運(yùn)前夕期貨市場(chǎng)必定陽(yáng)光明媚，于是他把寶押到期貨市場(chǎng)上。那段日子他為本金心急如焚，恨不得拿房子抵押投進(jìn)去。這時(shí)一個(gè)朋友借給他300萬(wàn)元，他憧憬著發(fā)大財(cái)?shù)娜兆釉缛盏絹?lái)。 但事與愿違，沒(méi)有多久，這筆錢(qián)竟然賠光了。朋友的血汗錢(qián)打了水漂，一時(shí)之間，司馬書(shū)雙成了熱鍋上的螞蟻，急得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)。 2008年9月7日，司馬書(shū)雙像往常一樣準(zhǔn)時(shí)來(lái)到單位。趁客戶還沒(méi)有進(jìn)門(mén)，其他員工也都忙著打掃衛(wèi)生時(shí)，他“巡視”到同事的柜臺(tái)前，用手使勁一摳，不聲不響地將同事的抽屜拉開(kāi)，捏出了同事的權(quán)限卡。見(jiàn)依然沒(méi)人注意自己，他又斜著身子打開(kāi)同事的電腦，利用自己的授權(quán)卡和同事的權(quán)限卡及密碼，進(jìn)入了銀行網(wǎng)絡(luò)儲(chǔ)蓄系統(tǒng)的電子錢(qián)柜。就這樣，司馬書(shū)雙提取了500萬(wàn)元，其中300萬(wàn)元打到朋友的賬上，200萬(wàn)元打到自己的賬上。提現(xiàn)裝車(chē)后，猶如驚弓之鳥(niǎo)的他駕車(chē)出逃，一路狂奔。兩個(gè)月后，他落入了法網(wǎng)，等待他的是15年的漫長(zhǎng)刑期。
最近幾年，互聯(lián)網(wǎng)上出現(xiàn)了不少打著“期貨配資”招牌來(lái)招攬業(yè)務(wù)的廣告。盡管在2011年7月5日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出了《關(guān)于防范期貨配資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》，但是打著“投資管理有限公司”“投資咨詢有限公司”旗號(hào)的期貨配資公司卻依舊我行我素，十分活躍。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)的通知對(duì)“期貨配資”進(jìn)行了如下描述：
配資公司經(jīng)工商管理部門(mén)核定登記的范圍多為投資咨詢、投資管理或管理咨詢等，未取得任何金融業(yè)務(wù)許可牌照，涉嫌超越經(jīng)營(yíng)范圍從事資金借貸業(yè)務(wù)。配置資金進(jìn)入不同投資領(lǐng)域，其中包括期貨市場(chǎng)。配資業(yè)務(wù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)時(shí)，多以配資公司控制的個(gè)人名義在期貨公司開(kāi)立期貨交易賬戶，并將賬戶提供給客戶使用，客戶存入自有資金，配資公司以此為基數(shù)，向客戶進(jìn)行配資。配資公司在交易過(guò)程中對(duì)客戶交易賬戶實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制，虧損達(dá)到一定比例時(shí)對(duì)其進(jìn)行平倉(cāng)或要求其追加保證金，以保證配資公司自身資金不受損失，同時(shí)收取高額資金使用費(fèi)。 由于在配資業(yè)務(wù)中，客戶資金被配資公司控制，其安全性難以得到保障，且配資放大了杠桿比例，加大了客戶財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，配置資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)，可能擾亂期貨市場(chǎng)秩序，存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。
交易者通過(guò)配資公司的配資從事期貨交易，本質(zhì)上就是舉債交易，就是“輸不起”的錢(qián)，用輸不起的錢(qián)進(jìn)行交易是交易者的大忌。《孫子兵法·九地篇》對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)地形進(jìn)行歸類(lèi)，其中有“死地”之說(shuō)，所謂“死地”，是指“疾戰(zhàn)則存，不疾戰(zhàn)則亡者?！苯灰渍哂门滟Y從事期貨交易就是將自身置于“死地”。
比如，交易者有1萬(wàn)元自有資金，獲得9萬(wàn)元的配資，總共有10萬(wàn)元交易資金。假定期貨保證金為10%，則可以從事100萬(wàn)元的交易額。
首先，配資的9萬(wàn)元是每天都需要付出資金成本的。通常情況下，年利率24%已經(jīng)可以算良心價(jià)了（按此計(jì)算，每個(gè)月的利息就是1 800元，這意味著，如果一個(gè)月不交易，你的1萬(wàn)元本金就只剩下8 200元，損失率達(dá)到18%）。配資者為了充分利用資金通常會(huì)滿倉(cāng)交易，因?yàn)椴粷M倉(cāng)意味著資金有閑置，就失去了配資的意義。另外，從提高資金利用率出發(fā)，配資者基本上傾向于高頻交易，不愿意放棄任何一次自以為是的交易機(jī)會(huì)。
其次，配資公司為了防范自身的風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)讓你的損失超過(guò)1萬(wàn)元，因?yàn)槌^(guò)1萬(wàn)元損失意味著配資公司在分擔(dān)你的損失了。配資公司為了確保避免這種風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)采取一系列措施。
措施一，配資公司在期貨公司開(kāi)立自己可控制的期貨交易賬戶，要求配資者將自己的資金打入該賬戶內(nèi)。
措施二，當(dāng)你的虧損達(dá)到0.6萬(wàn)元時(shí)就會(huì)被要求減倉(cāng)或追加資金，虧損達(dá)到0.7萬(wàn)元時(shí)就會(huì)被配資公司的監(jiān)控人員強(qiáng)行平倉(cāng)。這意味著一次交易的虧損達(dá)到0.6%就需面臨追加保證金的局面，達(dá)到0.7%就會(huì)被強(qiáng)平，追保的杠桿率達(dá)到100/0.6=166.7倍！
措施三，為了避免持倉(cāng)的隔夜風(fēng)險(xiǎn)，配資公司規(guī)定你的持倉(cāng)不能過(guò)夜，甚至不能持倉(cāng)過(guò)午。這意味著配資者只能進(jìn)行日內(nèi)超短線交易。
最后，配資公司對(duì)配資者收取的交易手續(xù)費(fèi)遠(yuǎn)高于期貨公司收取的手續(xù)費(fèi)。通常，配資公司可以通過(guò)期貨公司返回部分交易手續(xù)費(fèi)，這返回的部分實(shí)際上就是配資公司賺取的手續(xù)費(fèi)差價(jià)。
不難看出，高頻超短線、高杠桿及高交易成本是配資交易的基本特征，僅從概率游戲的角度看，“三高”條件下的交易者無(wú)疑將自己置身于期貨交易中的“死地”了，結(jié)果一定是失敗者，最終不但將本金賠光，還白白地給配資公司做了一陣子“打工仔”。
事實(shí)上，配資交易者還可能面臨另一個(gè)更大的風(fēng)險(xiǎn)，那就是配資公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。由于交易賬戶是配資公司掌控的，如果配資公司突然銷(xiāo)戶失蹤，你去找誰(shuí)討要你的保證金？
配資交易的危害和風(fēng)險(xiǎn)如此明顯，任何一個(gè)理性的投資者都應(yīng)該遠(yuǎn)離配資交易！
作為高風(fēng)險(xiǎn)交易的期貨交易，它不僅需要投資者投入資金，更重要的是還得投入大量的時(shí)間和精力。
你有大量的時(shí)間嗎？如果你連看盤(pán)的時(shí)間都沒(méi)有，也沒(méi)有時(shí)間去閱讀相關(guān)資料及分析行情，那應(yīng)該怎么做呢？必須明白，做期貨與做股票對(duì)時(shí)間的要求是不一樣的，它不能像股票那樣可以久拖不決，暫時(shí)缺位也無(wú)妨。特別是當(dāng)行情波動(dòng)較大時(shí)，如果你擁有持倉(cāng)卻不在現(xiàn)場(chǎng)，很可能因處理不及時(shí)導(dǎo)致重大虧損。
比如，投資者拿10萬(wàn)元滿倉(cāng)買(mǎi)了股票，沒(méi)多久股票價(jià)格下跌了20%，但是投資者因?yàn)槊τ谄渌虑闆](méi)去看盤(pán)，沒(méi)想到股票價(jià)格先跌后漲，兩個(gè)月后反而還掙了20%。但如果同樣的情況發(fā)生在期貨交易中，結(jié)果會(huì)怎樣呢？假定保證金比例為10%，投資者只動(dòng)用了一半資金，即半倉(cāng)交易，買(mǎi)進(jìn)期貨合約后無(wú)瑕照看去忙別的事情了。結(jié)果期貨價(jià)格也是先跌了20%，兩個(gè)月后大幅上漲，投資者看到價(jià)格后是不是還以為自己掙錢(qián)了？對(duì)不起，實(shí)際上在期貨價(jià)格下跌20%時(shí)你的倉(cāng)位就已經(jīng)被強(qiáng)制平倉(cāng)了，賬戶上只有些許零錢(qián)，爾后的期貨價(jià)格再怎么上漲都與你無(wú)關(guān)了。
萬(wàn)維鋼曾是美國(guó)科羅拉多大學(xué)物理系研究員，擅長(zhǎng)用理工科思維理解世界。他是一位多家知名網(wǎng)站專欄的特約撰稿人。2017年，他在一篇《用別人預(yù)測(cè)自己》的文章里提到了自己做期權(quán)的經(jīng)歷：
一開(kāi)始萬(wàn)維鋼只是買(mǎi)股票，后來(lái)覺(jué)得股票沒(méi)意思。他認(rèn)為雖然花了時(shí)間研究股票，可是4萬(wàn)美元的本金，即使是股票價(jià)格上漲10%~20%，也就是幾千元，這個(gè)時(shí)間花得根本不值。于是他開(kāi)始買(mǎi)期權(quán)。 對(duì)手里持有大量股票的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，期權(quán)是一種對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，相當(dāng)于是給股票買(mǎi)了個(gè)保險(xiǎn)。但是對(duì)手里沒(méi)有股票的萬(wàn)維鋼來(lái)說(shuō)，期權(quán)是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的杠桿交易。開(kāi)始他運(yùn)氣很好，掙了點(diǎn)錢(qián)，賬戶最高的時(shí)候達(dá)到了13萬(wàn)美元。這個(gè)時(shí)候有個(gè)朋友就勸他不要再玩期權(quán)了，因?yàn)閹讉€(gè)做期權(quán)的朋友都賠得血本無(wú)歸，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在太大。但這個(gè)勸告萬(wàn)維鋼根本聽(tīng)不進(jìn)去。后來(lái)他連續(xù)判斷錯(cuò)誤，幾個(gè)月的時(shí)間賬戶就清零了。 后來(lái)萬(wàn)維鋼對(duì)自己的行為進(jìn)行了分析：別人業(yè)余買(mǎi)期權(quán)都失敗了，那么和別人相比，自己有什么特殊之處呢？可以說(shuō)沒(méi)有。首先沒(méi)有深入研究過(guò)期權(quán)，沒(méi)有什么操作經(jīng)驗(yàn)，也沒(méi)有獨(dú)創(chuàng)一套成熟的買(mǎi)賣(mài)期權(quán)的方法。其次，和別人相比自己還有很多劣勢(shì)。一是科研工作繁重，平時(shí)還愛(ài)看書(shū)，并不會(huì)花太多時(shí)間在股市上。二是炒股的態(tài)度不夠嚴(yán)肅認(rèn)真，經(jīng)常不顧交易紀(jì)律去尋求刺激。那么綜合考慮，萬(wàn)維鋼認(rèn)為自己并沒(méi)有比別人強(qiáng)的地方，所以他放棄了買(mǎi)賣(mài)期權(quán)。 萬(wàn)維鋼的分析是理性且到位的。人的時(shí)間和精力是寶貴的，也是有機(jī)會(huì)成本的?；ㄙM(fèi)大量的時(shí)間和精力投資股市，當(dāng)投入資金不大時(shí)，即使掙了20%，對(duì)他的時(shí)間和精力而言意義不大。只有杠桿交易潛在的高利潤(rùn)才對(duì)得起他的時(shí)間和精力。當(dāng)他嘗試之后發(fā)現(xiàn)自己并不具備優(yōu)勢(shì)，也沒(méi)那么多的時(shí)間和精力去獲得這種優(yōu)勢(shì)時(shí)果斷放棄了，可以說(shuō)這是一種大智慧！
如果你沒(méi)有時(shí)間和精力從事期貨交易，你就不要親自做期貨交易了。全力以赴都無(wú)法保證一定能掙錢(qián)，三心二意就更難了。如果你實(shí)在對(duì)期貨情有獨(dú)鐘，還不如尋找一位比自己更適合做期貨的人，委托他進(jìn)行交易，或者是讓他做你的投資顧問(wèn)。