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【新書連載之《走進(jìn)期貨》】花兒為什么這樣紅——期貨市場(chǎng)的功能與作用（一）
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1973年，中國(guó)不僅是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，還處于“文化大革命”的特殊時(shí)期。由于國(guó)內(nèi)原糖供給明顯不足，需要到國(guó)際上采購(gòu)。中國(guó)糧油食品進(jìn)出口總公司布置中國(guó)香港華潤(rùn)公司的五豐行盡快購(gòu)買年內(nèi)的原糖47萬噸。
當(dāng)時(shí)，由于氣候等因素的影響，各國(guó)原糖產(chǎn)量有所下降，五豐行認(rèn)為，如果中國(guó)立即大量購(gòu)糖，必將進(jìn)一步刺激價(jià)格上漲，不僅要出高價(jià)，還不一定能按時(shí)買到現(xiàn)貨。再加上外貿(mào)部給華潤(rùn)限定了最高價(jià)，這更加大了購(gòu)糖的難度。為了完成購(gòu)糖任務(wù)，華潤(rùn)找到了號(hào)稱世界糖王的新加坡華僑商人郭鶴年。據(jù)郭鶴年估計(jì)，如果中國(guó)采購(gòu)白糖的消息出去之后，國(guó)際糖價(jià)會(huì)上漲20%～25%。為了避免刺激國(guó)際市場(chǎng)砂糖價(jià)格的上漲，郭鶴年和華潤(rùn)負(fù)責(zé)此項(xiàng)工作的人員立即秘密奔赴英國(guó)，先在倫敦砂糖交易所購(gòu)買期貨26萬噸，平均每噸82英鎊。然后又向巴西、澳大利亞、英國(guó)、泰國(guó)、多米尼加、阿根廷等國(guó)家購(gòu)買現(xiàn)貨41萬噸，平均每噸價(jià)格89英鎊。從5月20日開始，市場(chǎng)傳說中國(guó)購(gòu)入大量砂糖，紐約、倫敦砂糖市場(chǎng)又大幅度漲價(jià)。然后，澳大利亞、巴西先后證實(shí)中國(guó)向他們購(gòu)糖，市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步上漲，至5月22日，糖價(jià)漲至每噸105英鎊，且還有上漲的趨勢(shì)。
五豐行因購(gòu)買砂糖現(xiàn)貨的任務(wù)已經(jīng)完成，從5月22日起至6月5日將期貨陸續(xù)拋出，最后，除倫敦和紐約砂糖交易所中間商的應(yīng)得費(fèi)用和利潤(rùn)60萬英鎊外，五豐行還賺了240萬英鎊。這是我國(guó)政府部門最早采用期貨工具進(jìn)行套期保值的成功案例。
華潤(rùn)公司和五豐行完成了采購(gòu)任務(wù)，又賺了大錢，但干部們心里卻忐忑不安。他們對(duì)這種“投機(jī)倒把”行為心里沒底，怕犯政治錯(cuò)誤。因?yàn)橐呀?jīng)有人借機(jī)攻擊華潤(rùn)，說購(gòu)糖行為是“資本主義”，這是在搞投機(jī)，并攻擊對(duì)外貿(mào)易部副部長(zhǎng)李強(qiáng)，因?yàn)槔顝?qiáng)部長(zhǎng)同意華潤(rùn)在購(gòu)買糖的過程中，可以采取靈活的措施，才有了利用商品交易所交易的可能性。為了了解具體情況，相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)聽取了華潤(rùn)公司和五豐行的匯報(bào)。
匯報(bào)結(jié)束后，外貿(mào)部核心小組又開會(huì)討論相關(guān)問題，起草了《關(guān)于進(jìn)口工作中利用商品交易所問題的請(qǐng)示報(bào)告》報(bào)送國(guó)務(wù)院，建議中央批準(zhǔn)進(jìn)口工作中可利用交易所交易。
上述情況打開了國(guó)內(nèi)利用期貨交易所做買賣的大門，給國(guó)家?guī)砹司薮罄妗?973年，通過黃金買賣和開展期貨交易，外貿(mào)部門賺了30億美元，比上一年出口總額264億美元還多近4億美元，這在當(dāng)時(shí)是非常了不起的。從此以后，在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易歷史上開始出現(xiàn)了期貨貿(mào)易的方式。
2003年9月，國(guó)際國(guó)內(nèi)大豆期貨價(jià)格啟動(dòng)了一波快速上漲行情，大商所的大豆期貨價(jià)格很快由每斤1.05元左右漲至1.25元以上，創(chuàng)出10年來的新高。國(guó)慶節(jié)之后，東北農(nóng)民已經(jīng)開秤賣豆，大商所總經(jīng)理朱玉辰帶隊(duì)調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，很多豆農(nóng)還在根據(jù)上一年秋天和當(dāng)時(shí)周邊商販的收購(gòu)價(jià)以每斤1.05元甚至更低價(jià)格出售。10月9日，朱玉辰給黑龍江省委書記寫了一封“關(guān)于確保種豆農(nóng)民增收的緊急建議”的信，希望引導(dǎo)農(nóng)民把握這次行情，把手中的大豆賣出好價(jià)錢。10月10日，黑龍江省委立即進(jìn)行了認(rèn)真研究和緊急工作部署。10月12日，在省電視新聞中播放了5分鐘的大豆期貨市場(chǎng)情況報(bào)道，提醒農(nóng)民要在賣糧環(huán)節(jié)尋求增收。省農(nóng)委還以最快速度首次把期貨價(jià)格信息開設(shè)在了農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)中，并利用各種媒體在第一時(shí)間把有關(guān)大豆進(jìn)口以及大豆國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)信息和未來走勢(shì)等情況傳遞給了農(nóng)民，同時(shí)請(qǐng)期貨專家出謀劃策，避免了豆農(nóng)急于低價(jià)出售大豆而造成的損失……短短幾天內(nèi)，大豆期貨價(jià)格上漲信息通過各種媒體廣泛傳播，全省大豆收購(gòu)價(jià)迅速回升到1.40～1.45元/斤的合理水平。當(dāng)年黑龍江省共產(chǎn)出大豆600萬噸，扣去成本費(fèi)用，200多萬戶豆農(nóng)因此增收了36億元。
2005年大商所開始了一個(gè)宏大計(jì)劃——“千村萬戶市場(chǎng)服務(wù)工程”，其具體內(nèi)容為：在東北三省和內(nèi)蒙古的糧食主產(chǎn)區(qū)，扎扎實(shí)實(shí)地推進(jìn)旨在“免費(fèi)培訓(xùn)農(nóng)民、市場(chǎng)信息下鄉(xiāng)、創(chuàng)新訂單農(nóng)業(yè)”的服務(wù)工程。服務(wù)工程實(shí)施的10年間，先后培訓(xùn)了6萬多人。種糧農(nóng)民意識(shí)到：現(xiàn)在種地，不僅要低頭看土地，也要抬頭看市場(chǎng)，不僅要看現(xiàn)貨市場(chǎng)還要看期貨市場(chǎng)，不僅要看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還要看國(guó)際市場(chǎng)。越來越多的當(dāng)?shù)胤N糧農(nóng)民學(xué)會(huì)了參考期貨價(jià)格種地賣糧，一批會(huì)種地、懂經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)代農(nóng)民成長(zhǎng)起來，企業(yè)利用期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)的積極性和避險(xiǎn)水平得到了提高。
2016年，去產(chǎn)能、去庫存等“供給側(cè)改革”政策在煤炭行業(yè)的實(shí)施，導(dǎo)致煤、焦等期貨價(jià)格一騎絕塵。與最低點(diǎn)相比，動(dòng)力煤、焦煤、焦炭的期貨價(jià)格漲幅均超過200%，其中，焦炭期貨價(jià)格甚至一度創(chuàng)出了日線16連陽的紀(jì)錄。期貨市場(chǎng)人士將動(dòng)力煤取名“煤超瘋”，而把焦煤、焦炭戲稱為“絕代雙焦”，可見，煤、焦價(jià)格漲勢(shì)有多么瘋狂。
根據(jù)煤、焦期貨市場(chǎng)所傳遞出的對(duì)未來價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期信息，國(guó)家發(fā)改委自9月8日開始，50天內(nèi)連續(xù)5次召集有關(guān)部門會(huì)議商討煤炭供需形勢(shì)，同時(shí)出臺(tái)一系列釋放產(chǎn)能、增加供應(yīng)的政策措施。一系列的政策調(diào)控措施終于使煤、焦價(jià)格瘋漲的勢(shì)頭得到有效遏制，期價(jià)普遍下跌15%以上，回歸理性。
再看一個(gè)發(fā)生在2003年的案例。
當(dāng)年天膠期貨價(jià)格短時(shí)期內(nèi)快速上漲引起政府關(guān)注，有關(guān)部門隨即采取了一系列措施，如國(guó)儲(chǔ)局?jǐn)?shù)次拋售庫存天膠；年末又宣布2004年取消進(jìn)口配額管理，同時(shí)將國(guó)內(nèi)兩大墾區(qū)的天然膠農(nóng)林特產(chǎn)稅（8.8％）改為執(zhí)行農(nóng)業(yè)稅（5%）。這些措施對(duì)后來的供應(yīng)增加，抑制天然膠價(jià)格過分上漲都起到了積極的作用。
為了促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)與協(xié)調(diào)發(fā)展，政府必須要制定一系列的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。當(dāng)一些關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要商品物資的供需狀況出現(xiàn)嚴(yán)重失衡導(dǎo)致價(jià)格異常波動(dòng)時(shí)，政府會(huì)做出反應(yīng)，通過相關(guān)政策的調(diào)整來影響供需結(jié)構(gòu)，從而促使價(jià)格回歸正常。不難理解，政府在制定或?qū)嵤┱{(diào)控時(shí)不僅需要知道價(jià)格的現(xiàn)狀，更要了解價(jià)格趨勢(shì)。那么，什么樣的價(jià)格信號(hào)能夠較好地反映價(jià)格趨勢(shì)呢？
現(xiàn)貨價(jià)格自然也能在一定程度上反映供需狀況，但現(xiàn)貨價(jià)格在趨勢(shì)反映上通常較慢，用術(shù)語說就是具有滯后性特點(diǎn)，據(jù)此制定的政策不僅會(huì)存在慢半拍的缺陷，更嚴(yán)重的是，在未探明情況之下出臺(tái)的調(diào)整政策，很可能導(dǎo)致社會(huì)生產(chǎn)盲目擴(kuò)張或收縮，造成社會(huì)資源的極大浪費(fèi)。期貨交易是通過對(duì)大量信息進(jìn)行加工，進(jìn)而對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)的一種競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)濟(jì)行為，形成的是未來價(jià)格，具有超前性特點(diǎn)，而且反應(yīng)迅速，利用期貨價(jià)格的這一優(yōu)勢(shì)制定相應(yīng)的調(diào)控政策，可以大大克服決策的盲目性，提高決策的科學(xué)性。
事實(shí)上，關(guān)注期貨價(jià)格并且將期貨價(jià)格作為調(diào)整的決策依據(jù)在國(guó)際上是非常普遍的。比如，歐佩克石油組織調(diào)控石油產(chǎn)量的重要依據(jù)之一就是石油期貨價(jià)格。又如，美聯(lián)儲(chǔ)在決定是否調(diào)整利率及如何調(diào)整時(shí)，也會(huì)將一些重要的商品期貨、商品指數(shù)期貨及金融期貨視作經(jīng)濟(jì)中的先行指標(biāo)。
如果原來的你認(rèn)為期貨市場(chǎng)就是一群投機(jī)者在那里炒來炒去，一心只想賺錢的地方，那么看了上面三個(gè)例子，有沒有被觸動(dòng)呢？上面三個(gè)例子至少可以說明以下兩點(diǎn)。
第一，從事期貨交易的有投機(jī)者，也有實(shí)實(shí)在在的與期貨交易品種相關(guān)的生產(chǎn)方、需求方或貿(mào)易商。盡管市場(chǎng)上充斥著投機(jī)交易，但相關(guān)生產(chǎn)方、需求方或貿(mào)易商就可以借機(jī)很好地利用這個(gè)市場(chǎng)來為自己謀取利益。具體而言，就是利用這個(gè)市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，為正常的生產(chǎn)貿(mào)易保駕護(hù)航。比如，在第一個(gè)例子中，當(dāng)時(shí)的外貿(mào)部在采購(gòu)砂糖時(shí)，利用國(guó)外的期貨市場(chǎng)提前鎖定采購(gòu)價(jià)格，使得大批量采購(gòu)行為能夠在正常價(jià)格水平下圓滿實(shí)現(xiàn)。如果沒有期貨市場(chǎng)或不利用期貨市場(chǎng)，則很難實(shí)現(xiàn)原先的預(yù)定目標(biāo)。
第二，期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的期貨價(jià)格在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下具有特殊的重要意義。從微觀層面看，即使有很多生產(chǎn)商、需求方及貿(mào)易商也不一定能直接進(jìn)行期貨交易，但期貨市場(chǎng)的價(jià)格仍舊是他們?cè)谏a(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中不可缺少的指路明燈。比如，在第二個(gè)例子中，東北種植大豆的農(nóng)民因?yàn)榱?xí)慣了以往的低價(jià)，不了解也不知道最能反映供需變化的期貨市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)大幅上漲，還是低價(jià)賣出就會(huì)吃虧。幸虧大商所總經(jīng)理的一個(gè)緊急建議，使得東北農(nóng)民增收了36億元。
目前，在我國(guó)，凡是已經(jīng)推出期貨交易的品種，它們的經(jīng)營(yíng)環(huán)境與以往相比都有了極大的改變，其中一個(gè)重要的原因就是與這些品種相關(guān)的上下游生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者都已養(yǎng)成關(guān)心期貨價(jià)格的習(xí)慣。當(dāng)大家都關(guān)注期貨價(jià)格時(shí)，就意味著市場(chǎng)越來越透明，以往一些利用信息不對(duì)稱手段欺負(fù)對(duì)手的小伎倆很難再奏效了。目前，在現(xiàn)貨市場(chǎng)做生意時(shí)，大家都會(huì)自覺地以期貨價(jià)格作為參考，甚至以期貨價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)格。從宏觀層面看，期貨市場(chǎng)的價(jià)格給政府的有效調(diào)控提供了重要的決策依據(jù)，期貨市場(chǎng)的未來價(jià)格信號(hào)是其他市場(chǎng)無法提供的，盡管政府自己不從事期貨交易，但仍舊離不開期貨價(jià)格。
上面的兩點(diǎn)，如果用術(shù)語來說，就是期貨市場(chǎng)具有避險(xiǎn)功能和發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能。這兩個(gè)功能對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮的都是正面作用哦！走進(jìn)期貨市場(chǎng)，就像走進(jìn)花園，若來人只是低頭，自然只會(huì)看到花下的泥土，只有抬起頭才可能欣賞到絢麗多姿的萬紫千紅。