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1973年前，非集中性的期權(quán)交易（主要是股票期權(quán)交易），即場外期權(quán)交易（OTC）在美國差不多已經(jīng)存在了大半個世紀。但是，由于場外期權(quán)交易存在流動性差、成本高及很大的違約風險等缺陷，一直沒有得到很好的發(fā)展。盡管投資者確實需要期權(quán)交易，期權(quán)交易也有著其他投資方式所無法替代的優(yōu)點，但是，頻頻出現(xiàn)的違約情況，使得期權(quán)交易在公眾心目中的形象越來越差。以至于在20世紀70年代以前，美國政府一度禁止進行期權(quán)交易。

1973年4月26日，芝加哥期貨交易所(CBOT)出資成立了芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)。CBOE開創(chuàng)了期權(quán)交易在場內(nèi)集中交易的先例，使期權(quán)交易進入了完全統(tǒng)一化、標準化以及管理規(guī)范化的全面發(fā)展新階段。由于期權(quán)交易合約標準化了，投資者進行交易時的信任程度便大大提高了。資料顯示，CBOE在開張不久的 1974年3月，一個月的成交量就超過了美國1972年全年場外交易（OTC）的成交量。市場的流動性大大增加，產(chǎn)生了良好的馬太效應(yīng)。一些原來在場外進行交易的交易商也紛紛改換門庭，OTC市場的交易量不斷萎縮，業(yè)務(wù)越來越局限于那些交易期限較長、不大符合上市要求的期權(quán)品種了。

CBOE在股票期權(quán)交易上的成功，起到了極好的示范作用。1978年，英國倫敦證券交易所、荷蘭的歐洲期權(quán)交易所也開始進行股票期權(quán)交易。

進入20世紀80年代，期權(quán)交易出現(xiàn)了新變化。一個趨勢是期權(quán)交易在世界各國的期貨交易所迅速擴展。從南北美洲的美國、加拿大、巴西、阿根廷到歐洲的法國、荷蘭、德國、瑞士、芬蘭、英國，一直到亞太地區(qū)的日本、新加坡、澳大利亞及中國香港等，都建立了期權(quán)交易所或推出了期權(quán)交易。另一個趨勢是期權(quán)交易的對象逐漸擴展到其他品種上。70年代中期以后，英國倫敦金屬交易所開始非正式地大量開展金屬期權(quán)交易。1982年，加拿大蒙特利爾交易所引進外匯期權(quán)交易。爾后，澳大利亞的悉尼期貨交易所開始了銀行票據(jù)和帶息證券期權(quán)（即利率期權(quán)）交易。1981年，美國解除了以往的期貨交易所不得開展期權(quán)交易的禁令，拉開了將期權(quán)交易方式應(yīng)用于其他傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品期貨合約和金融期貨合約的序幕。1982年，CME全面開展了股指期貨期權(quán)等期權(quán)交易。同時，CBOT也成功地將期權(quán)交易方式應(yīng)用于政府長期國債的合約買賣活動。期權(quán)交易對象的隊伍迅速壯大，以至于現(xiàn)在的期權(quán)交易，再也不是僅僅以股票為對象了，而是包括了各種傳統(tǒng)的實物商品（農(nóng)產(chǎn)品、能源產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品等）與金融產(chǎn)品（股票、股指、外匯以及利率）。可以這么說，在當今世界上的期貨交易所內(nèi)，凡是具備一定交易規(guī)模的期貨合約都有相應(yīng)的期權(quán)合約，期權(quán)合約已成為相關(guān)期貨合約的配套合約，期權(quán)交易已成為期貨市場的有機組成部分。

期權(quán)交易雙擴展局面的形成，使期權(quán)交易量增長迅猛。2000年，全球場內(nèi)期權(quán)交易的總量第一次超過了期貨交易的總量，且這一勢頭持續(xù)了十多年，直到2012年才被扭轉(zhuǎn)。全球期貨交易量再次反超期權(quán)交易量的重要原因與我國有關(guān)，因為這幾年我國境內(nèi)期貨交易量增長迅速，為全球期貨交易量的增長做出了重要貢獻。但是，我國境內(nèi)的期權(quán)交易卻始終是空白的，直到2015年，上海證券交易所才推出第一個期權(quán)產(chǎn)品，而期貨交易所的商品期權(quán)直到2017年才開始試點，對全球期權(quán)交易量的貢獻幾乎可以忽略不計。2003～2018年全球期貨及期權(quán)成交量對比見下圖。

圖 2003～2018年全球期貨及期權(quán)成交量對比

資料來源：FIA。

從形式上看，期權(quán)交易與期貨交易一樣，也有買方和賣方。但是，在期權(quán)交易中，下面兩個特點是期貨交易所沒有的。一個是買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)并不一致；另一個是期權(quán)交易中將買漲和買跌分開了。

比如，投資者擔心某交易品種的價格上漲，可以買進該品種的看漲期權(quán)，他所付出的代價是給予賣方一筆期權(quán)費（大小由競價決定），得到的權(quán)利是：在到期日，當價格高于當時的執(zhí)行價格時，可以按執(zhí)行價從賣出方手中買進該品種或按執(zhí)行價結(jié)算差額；而當價格低于當時的執(zhí)行價格時，可以放棄執(zhí)行權(quán)利。期權(quán)賣出方則相反，其得到的好處是可以收到期權(quán)費，所承擔的風險是一旦到期日價格上漲，必須按當初的執(zhí)行價賣給買方對應(yīng)的品種或?qū)⒔Y(jié)算差價付給買方。與買賣看漲期權(quán)對應(yīng)的是買賣看跌期權(quán)，買進看跌期權(quán)是害怕該交易品種價格下跌，按執(zhí)行價買進看跌期權(quán)后，一旦到期日價格在執(zhí)行價以下，買進方有權(quán)按執(zhí)行價將該品種賣給賣出期權(quán)的人或得到其中的差價。

期權(quán)交易之所以受到青睞，與上述的兩個特點是分不開的。

在期貨交易中，無論是買進還是賣出期貨，其面臨的高風險與高收益是對應(yīng)的，即買賣者可能大贏也可能大虧。然而，在期權(quán)交易中，兩者得到了分離。正是這一分離，使得期權(quán)交易比期貨交易更靈活，更適合投資者的不同需求，因而更容易得到投資者的青睞。

對買進期權(quán)者而言，因為不承擔義務(wù)，只享受權(quán)利，所以損失是有限的（其極限為付出的期權(quán)費），但獲取高收益的可能仍舊存在。這種情況對一些避險交易者特別適合。對他們來說，買進期權(quán)，等于是買了份保險，所付的期權(quán)費等于是保險費。如果行情相反，最大損失也就是已付出的期權(quán)費，既不會有期貨交易中追加保證金的風險，更沒有爆倉之說；如果行情看準了，則可以在期權(quán)交易中得到相應(yīng)利潤補償現(xiàn)貨中的風險損失。

對期權(quán)的賣方而言，相當于充當了保險公司的職能，賣出了一份保險單。盡管從理論上說具有很大的風險，但這個風險，并不會超過期貨交易的風險，這是因為期權(quán)賣出方在賣出期權(quán)時已經(jīng)收到一筆權(quán)利金作為風險補償。

更重要的是，兩者分離之后，大大豐富了交易者的交易策略。期權(quán)交易自身可以衍生出以往不存在的交易策略，比較經(jīng)典的策略就有20多種；按照需要，一定程度上可以復(fù)制出期貨頭寸效應(yīng)。如果與期貨交易的交易策略相結(jié)合，產(chǎn)生的交易策略就更多了。無論是專業(yè)投資者還是業(yè)余投資者，無論是大投資者還是中小投資者，無論是避險交易者還是投機交易者，都可以在這些紛繁的交易策略中各取所需。在如此靈活的交易下，期權(quán)交易得到投資者的青睞也就不奇怪了。